8月15日，顧家家居（603816.SH）發(fā)布2022年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約90.16億元，同比增長(zhǎng)12.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為8.91億元，同比增長(zhǎng)15.32%。

　　值得關(guān)注的是，顧家家居現(xiàn)金流明顯下降，其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由4.29億元，下降至0.35億元，降幅高達(dá)91.95%。

　　舉債擴(kuò)張，現(xiàn)金流吃緊

　　現(xiàn)金流包括經(jīng)營(yíng)性、投資性、籌資性三類(lèi)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是衡量企業(yè)現(xiàn)金流的關(guān)鍵指標(biāo)。除了該指標(biāo)大幅下滑外，顧家家居另外兩個(gè)現(xiàn)金流指標(biāo)均明顯下降，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下滑301.71%，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑8.31%。

　　顧家家居在報(bào)告中指出，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑是預(yù)收賬款變動(dòng)所致，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑主要是生產(chǎn)基礎(chǔ)建設(shè)投資增加所致。

　　近年來(lái)，顧家家居大手筆擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，投資建設(shè)了多個(gè)生產(chǎn)基地，中報(bào)披露還有9個(gè)項(xiàng)目處于建設(shè)中，其中4個(gè)項(xiàng)目工程進(jìn)度尚未過(guò)半。公開(kāi)資料顯示，顧家家居西南生產(chǎn)基地項(xiàng)目原本預(yù)計(jì)2022年一季度開(kāi)工，總投資額約為12億元，中報(bào)顯示該項(xiàng)目尚未開(kāi)工建設(shè)。顧家家居新增100萬(wàn)套軟體家居及配套產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、墨西哥自建基地項(xiàng)目總投資額分別為24.96億元、10.37億元，中報(bào)顯示這兩個(gè)項(xiàng)目的工程進(jìn)度分別為4.47%和2.00%。

　　現(xiàn)金流吃緊的同時(shí)，短債也在大幅上揚(yáng)。中報(bào)顯示，顧家家居上半年短期借款上漲168.17%。分析人士指出，企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)是長(zhǎng)期資產(chǎn)，在日常經(jīng)營(yíng)狀況下降的情況下，長(zhǎng)期項(xiàng)目意味著回款更慢風(fēng)險(xiǎn)更高，而顧家家居的短期借款中很多都需在1年內(nèi)還款，無(wú)異于“短錢(qián)長(zhǎng)投”，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步疊加。

　　毛利率持續(xù)走低

　　另一個(gè)需關(guān)注的指標(biāo)是持續(xù)下滑的毛利率。根據(jù)中報(bào)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)推算，顧家家居上半年毛利率為28.96%。

　　顧家家居表示，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)以原材料價(jià)格為基礎(chǔ)，綜合考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素確定，原材料價(jià)格的波動(dòng)將影響公司的利潤(rùn)水平。自2020年以來(lái)，行業(yè)均面臨原材料價(jià)格上漲的壓力，部分大宗材料價(jià)格持續(xù)攀爬，將對(duì)收入與毛利率產(chǎn)生一定影響。

　　2019年至2021年，顧家家居營(yíng)收分別為110.9億、126.7億、183.4億。與此同時(shí)，顧家家居毛利率和凈利率也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2019年至2021年，顧家家居毛利率分別為34.9%、30%、28.9%；凈利率則為11%、6.8%、9.3%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，家具行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，又因技術(shù)壁壘較低使得我國(guó)家具行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，在人力成本不斷上升的當(dāng)下，企業(yè)只能靠犧牲利潤(rùn)來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)。

　　根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)，2021年12月31日交易日起至今，顧家家居股權(quán)質(zhì)押比例超過(guò)20%。澎湃新聞?dòng)浾叨啻沃码婎櫦壹揖佣聲?huì)秘書(shū)，電話始終未接通，隨后致電證券事務(wù)代表，對(duì)方要求記者將采訪提綱發(fā)送至董事會(huì)秘書(shū)郵箱，記者發(fā)送郵件后，截至發(fā)稿時(shí)未收到顧家家居方面回應(yīng)。